27/10/2009Notation Elite pour Carmignac Patrimoine
Morningtar confirme la notation qualitative maximale Elite du fonds Carmignac Patrimoine
"Ce fonds d'allocation équilibré figure parmi nos favoris.
Le fonds bénéficie en premier lieu de la solide expérience de son gérant vedette, Edouard Carmignac. Rose Ouahba co-gère le fonds et est responsable de la partie obligataire. Elle dispose de 11 ans d'expérience dans ce domaine, et tous deux s'appuient sur les meilleures idées d'une solide équipe de gérants et d'analystes, encore récemment renforcée par le recrutement d'un
analyste expérimenté sur le secteur des financières. Cependant, conscients de la taille importante du fonds, ils ne sélectionnent que les titres dont la liquidité est suffisante. Ceci se traduit pour la poche actions par un positionnement dans le segment des grandes capitalisations de la Morningstar Style Box, tandis que sur la partie obligataire, le portefeuille est diversifié sur plus de cent émetteurs.
Le fonds poursuit un objectif clair de maximisation de la performance absolue sur le long terme. Tant l'allocation d'actifs entre actions, obligations, et liquidités que la sélection de titres au sein de chaque segment intègrent une forte dimension « top down ». La stratégie repose en effet sur l'identification, généralement en amont et pas nécessairement dans l'air du temps, de thématiques d'investissement porteuses de croissance à moyen et long terme. Le positionnement du portefeuille traduit les fortes convictions de l'équipe (banques anglo-saxonnes, matières premières, marché émergents pour la partie actions/ emprunts privés et obligations américaines indexées sur l'inflation sur la poche obligataire).
Un autre facteur qui contribue à distinguer cette offre réside dans le recours aux politiques de couverture et à la gestion des liquidités pour atténuer les chocs de marché. Celles-ci sont gérées activement. Le fonds ne peut investir plus de 50% de ses actifs en actions mais l'exposition nette au marché peut tomber à zéro comme ce fût le cas fin 2008. Cette grande flexibilité par rapport aux offres concurrentes - la plupart des autres fonds de la catégorie ont une exposition minimum aux actions - est utilisée à très bon escient. Le fonds offre une résistance remarquable en cas de marché baissier. En contrepartie, l'investisseur doit accepter le risque de sous-performance en cas de rebond de court terme non anticipé par les gérants. Le fonds se destine donc plutôt à des investisseurs de long terme avec un profil de risque modéré.
Les frais raisonnables sont assortis d'une commission de surperformance qui aligne l'intérêt des investisseurs avec ceux du gérant. Ce n'est malheureusement pas le cas des commissions de mouvement également prélevées, qui viennent gonfler le total des frais sur encours. Malgré ce handicap, le fonds a bâti un excellent historique de performance et se classe invariablement dans le premier décile de la catégorie sur trois, cinq et dix ans à fin septembre 2009.
Compte tenu des encours sous gestion, il serait raisonnable de partager avec les investisseurs une partie des économies d'échelle réalisées. Néanmoins, nous considérons que l'expérience de l'équipe et la solidité de l'approche poursuivie font de cette offre une des meilleures, et maintenons sa note « Elite »."
© 2009 Morningstar
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